A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

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　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确度。因此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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