财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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