国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(deeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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