在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xi第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发àn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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