北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的(de)目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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