5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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