随(suí)着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好)25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)不(bù)断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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