昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。K坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸BW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力(lì)观察更多(duō)数据和(hé)未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的(de)准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求(qiú)转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出(chū)现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否能带(dài)来现(xiàn)货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下(xià)游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主体封顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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