银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报(bào)道，知情(qíng)人(rén)士说，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承(chéng)担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也不(bù)知(zhī)道联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的(de)美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大(dà)概(gài)率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主要是(shì)资(zī)产负(fù)责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是(shì)较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押(yā)注系统性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率比较低(dī)的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投资(zī)和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗消费(fèi)者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大(dà)概率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收(shōu)入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资(zī)产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美(měi)国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部(bù)门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外(wài)加息(xī)结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌(diē)与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外(wài)出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和(hé)一个触发(fā)因素(sù)，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需(xū)求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持(chí)价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不(bù)确(què)定性风(fēng)险，价格出(chū)现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适(shì)当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行(xíng)业数(shù)据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了(le)高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过(guò)于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时(shí)间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的(de)预(yù)期(qī)，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的(de)风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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