国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(r军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次uò)了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期(qī)，预(yù)计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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