当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战(zhà腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码n)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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