北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么(me)让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然(rán)可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格(gé)雷(léi)格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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