A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎魏承泽作品集 魏承泽一类的作者来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长，202魏承泽作品集 魏承泽一类的作者3年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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