私募基金运作(zuò)即将迎(yíng)来(lái)更(gèng)全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基金业协会（下称中基协）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运(yùn)作指引》）向(xiàng)社会公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证券投资(zī)基金纳入统一规(guī)范(fàn)，中基协实(shí)施登记(jì)备案以(yǐ)来，我国私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金行业(yè)发展迅速，规模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基(jī)协已登记私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资基金交易(yì)策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃(yuè)，投(tóu)资资产覆盖(gài)股票、基(jī)金、债券和(hé)场内外(wài)衍生品，已经成(chéng)为资(zī)本市场重要的机构投资者之(zhī)一。中(zhōng)基协结(jié)合私募(mù)证券投(tóu)资基金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问(wèn)题导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规范，完善私(sī)募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引(yǐn)》共(gòng)计三十二条，对私(sī)募证券投(tóu)资基金募(mù)集、投资、运作管(guǎn)理等环节(jié)提出(chū)了(le)规范要求。具(jù)体来看：

　　募(mù)集(jí)要求(qiú)方面，在募集(jí)及存续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券(quàn)投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私(sī)募投资基(jī)金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明(míng)确了私募(mù)登(dēng)记备案标准，其中就提出私募证券基金(jīn)初始(shǐ)实缴募集资金(jīn)规模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要(y裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ào)求与(yǔ)《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引(yǐn)发(fā)市场热议的是，基金合(hé)同(tóng)中(zhōng)应当明确约(yuē)定，除市(shì)场(chǎng)波动导(dǎo)致净值变化(huà)外，连续(xù)60个交易日(rì)出现基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于1000万元(yuán)人民币(bì)的，该私募(mù)证券投资基金(jīn)进入清算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士(shì)认为，《运作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金(jīn)后再(zài)赎回的方式备案的“壳基(jī)金”。此外(wài)，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难(nán)度越来(lái)越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动性(xìng)风险管(guǎn)理，《运(yùn)作指引》要求私募证券投资基(jī)金开放申(shēn)赎频(pín)率(lǜ)不(bù)得高于每月一次。为引导投资者理性投资、长期(qī)投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确基(jī)金合同应当约定投资(zī)者不少于6个月(yuè)的(de)份额锁(suǒ)定期安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升(shēng)专业(yè)投资能(néng)力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金采取资(zī)产(chǎn)组合的方式进行投资。单(dān)只私募证券投资基(jī)金投资于同一(yī)资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该基金(jīn)净资产的25％；同一私募基(jī)金管理人管(guǎn)理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该(gāi)资产的25％。银行活期存(cún)款(kuǎn)、国债、中央银行(xíng)票据裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思、政(zhèng)策性(xìng)金融(róng)债、地方政府债券(quàn)、公开募集基金(jīn)等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明(míng)确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金架构应当清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等方式规避监管要求。私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资(zī)于其他私(sī)募证(zhèng)券投资基金或(huò)者金融机(jī)构(gòu)发行的(de)资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所投(tóu)资(zī)的私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金或者资(zī)产管(guǎn)理产品不再投资除公开(kāi)募集基金以外的(de)其他(tā)私募证券(quàn)投资(zī)基金或(huò)者(zhě)资(zī)产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要(yào)求上，明(míng)确私募基金应当以风险(xiǎn)管理(lǐ)、资产配置为目标(biāo)开(kāi)展衍生(shēng)品(pǐn)交易，不得将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券等场内标(biāo)的的杠杆融资(zī)工具，不得为(wèi)不适(shì)格投资(zī)者提供通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要(yào)求私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人建立健全(quán)内部(bù)制度，遵循(xún)投资(zī)者(zhě)利益(yì)优(yōu)先与公平交易原则，防范利益输送。对(duì)量(liàng)化私募证券投资基金在交易系统安全(quán)、异(yì)常交易监(jiān)控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命(mìng)名(míng)等方(fāng)面提出规范(fàn)要求。进一步(bù)细化对私募证券投(tóu)资基(jī)金投资运作（如(rú)衍生品、境(jìng)外(wài)资产等特殊交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》明确不同规模私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管理人和私(sī)募证券投资基金信息(xī)报送工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还要求规模以(yǐ)上私募(mù)证券投资(zī)基金管理(lǐ)人定(dìng)期开(kāi)展(zhǎn)压力(lì)测试、建立风险准备金制度等。具体来(lái)看，同(tóng)一实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在(zài)最近(jìn)一年度末合计基金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的(de)，应(yīng)当持续建立健全流动性风(fēng)险监测(cè)、预警与应急处置(zhì)、关(guān)于预警线(xiàn)与止损(sǔn)线的风险管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次压(yā)力测试。私募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人应(yīng)当结合市场状况和自身管(guǎn)理能力(lì)制定并持续更新流动性(xìng)风险(xiǎn)应(yīng)急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业务，私(sī)募基金管理人应(yīng)当对(duì)投资者资金来源的(de)合规性(xìng)进(jìn)行审(shěn)查，不(bù)得由投资者或(huò)其(qí)指定第三方下达投(tóu)资指令或者自(zì)行负(fù)责投资运作，不得为金融机构(gòu)、其他私(sī)募基金管理人(rén)，金融机构资产管(guǎn)理产品(pǐn)以及其他私募(mù)基金提供规(guī)避投资范围、杠(gāng)杆(gān)约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监管(guǎn)要(yào)求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，综合来看，私募监管的实际标准在向金(jīn)融机构管(guǎn)理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按(àn)目前征(zhēng)求(qiú)意见(jiàn)稿的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹(mǒ)平私募(mù)基金相对其他资(zī)管产(chǎn)品的灵活(huó)度(dù)，让资(zī)金(jīn)方(fāng)的投放偏好回(huí)到策略表(biǎo)现及(jí)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)的整体运营和服务(wù)水平(píng)上，而(ér)非政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行(xíng)业(yè)的健康发展，回归(guī)管理本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》也给予了过(guò)渡期安排(pái)。

　　中基协表示(shì)，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后(hòu)，新备案的私募证券投(tóu)资基金按(àn)照《运(yùn)作指引(yǐn)》要求(qiú)执(zhí)行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老基(jī)金的套利空间，对存(cún)量(liàng)基金针对不同情况(kuàng)提出差异化(huà)整(zhěng)改要求(qiú)，并对重点条(tiáo)款(kuǎn)的整改给予充(chōng)分过渡期安(ān)排：

　　对(duì)于违反投资范围要(yào)求、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规(guī)模等触及底(dǐ)线(xiàn)要求的(de)存(cún)量(liàng)基金(jīn)，《运(yùn)作指引》施行后不(bù)得新增募集规模(mó)及投资(zī)者，不(bù)得展期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到(dào)期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆(gān)比例、债券及衍(yǎn)生品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制要求修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对(duì)于《运(yùn)作指引(yǐn)》实施(shī)后存量基金(jīn)新募集的(de)投资者(zhě)要求(qiú)设(shè)置(zhì)不少于6个月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对(duì)于存量基金发生基金(jīn)合(hé)同变(biàn)更(gèng)的，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限(xiàn)发生变化的，应当按(àn)照《运作指引》修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对(duì)于存量基金中(zhōng)无固定存续期限的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合(hé)同，约定明确(què)的基(jī)金存(cún)续期(qī)，以促进目前(qián)存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思