5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前(qián)。

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　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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