5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需求可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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