作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修复(fù)。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平有望回(huí)归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及(jí)国(guó)内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行业(yè)价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底以来的(de)强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。