A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢>

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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