本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位bié)为1.7％和-0.7％1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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