5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超(c京东是谁的老板是谁hāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出(chū)占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　京东是谁的老板是谁p>

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能(néng)力的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度(dù)并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐(qí)下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药京东是谁的老板是谁(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重(zhòng)点加强群众需求(qiú)较大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的(de)基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的(de)研发能力(lì)。

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