本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理(lǐ1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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