昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yī位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念n)此检修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)维稳。

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