金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白(bái)酒(jiǔ2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yù2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案n)福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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