大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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