尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎ冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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