北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们(men)还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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