在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局(jú)，避感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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