当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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