本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(j2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案īng)三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēn2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案g)格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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