尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(gu世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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