财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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