北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃他皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的(de)变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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