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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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