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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的(de)转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于美国总统奥巴马几岁印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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