5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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