大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近平(píng)主持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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