5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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