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梭边鱼是不是鲶鱼梭边鱼跟鲶鱼一样吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可(kě)攻梭边鱼是不是鲶鱼梭边鱼跟鲶鱼一样吗、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持(chí)续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联合(hé)声(shēng)明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经(jīng)济上升(shēng)为国(guó)家战略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国(guó)家数(shù)据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济”的基础设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时(shí)下游(yóu)需(xū)求基本(běn)集中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市(shì)场需求正在增长，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，梭边鱼是不是鲶鱼梭边鱼跟鲶鱼一样吗国(guó)企(qǐ)改革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造(zào)业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济增速下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资(zī)人(rén)带来确定性(xìng)的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。