财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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