如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tu82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头án)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头本(běn)央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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