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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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