尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yà谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别n)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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