昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大(dà)会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦年度股东大会的(de)问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国(guó)银行业动荡(dàng)不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革(gé)时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投(tóu)资(zī)和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的(de)硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不这样(yàng)做可能会(huì)损害全球(qiú)金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时(shí)说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不(bù)必要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的(de)就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应该与中国(guó)大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的(de)一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，我们大部分的(de)事业，在今年报告(gào)的(de)营(yíng)收都(dōu)会比去(qù)年较低(dī)，这都是因为过去6个(gè)月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动(dòng)来自于(yú)另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月中出(chū)现了存货过多(duō)的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就(jiù)业(yè)率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环(huán)境(jìng)在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们很(hěn)多的经理人(rén)对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一(yī)下(xià)子那么(me)多卖(mài)不出(chū)去(qù)。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束(shù)”！巴菲特第一(yī)季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一季(jì)度是股(gǔ)票的净(jìng)卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值(zhí)132亿(yì)美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特和他(tā)的(de)长(zhǎng)期得力助手查(chá)理·芒(máng)格认为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备(bèi)增加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表示，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)加息和经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该降低对股(gǔ)市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的(de)时(shí)间里(lǐ)，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视(shì)为经(jīng)济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表，因为(wèi)其业(yè)务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功(gōng)于过(guò)去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公司(sī)传承在执行(xíng)上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克(kè)希(xī)尔可能不仅需(xū)要(yào)现(xiàn)在的(de)这五个下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多(duō)有能(néng)力的人。如果他(tā)们(men)不能(néng)处理(lǐ)得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿(ā)贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不(bù)能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债表规(guī)模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的(de)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万亿美(měi)元(yuán)，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反(fǎn)对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国所经历的(de)那样。对(duì)此芒格也持相同观(guān)点，称如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问题(tí)将(jiāng)会(huì)有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多(duō)石(shí)油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井(jǐng)的(de)衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年(nián)或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管(guǎn)理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西(xī)方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未(wèi)来(lái)不确定是(shì)否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对(duì)现在持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元(yuán)的储(chǔ)备(bèi)货币地(dì)位

　　有投300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋资者提问：美国(guó)大批发债，美(měi)联储让(ràng)债(zhài)务货币化，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱钩，在(zài)这(zhè)种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他(tā)无(wú)法控(kòng)制财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用(yòng)多(duō)久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印(yìn)钞(chāo)很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果(guǒ)。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某(mǒu)些时(shí)候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到(dào)日本(běn)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本(běn)实施的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接(jiē)受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服(fú)日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需的市场格(gé)局(jú)下，我(wǒ)国(guó)生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪(zhū)价走势(shì)，记(jì)者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪(zhū)价(jià)格曾出(chū)现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度(dù)出现小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研究(jiū)收储的公告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级预警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳价工作预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽(jǐn)快回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走强，应(yīng)声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期(qī)货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价(jià)下(xià)，市(shì)场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需(xū)求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割(gē)比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企(qǐ)业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振，但(dàn)生(shēng)猪(zhū)现货价格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的(de)涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪(zhū)处于需(xū)求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖(zhí)类上市公司公(gōng)布(bù)一季报显示其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超预(yù)期去产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对(duì)生猪养殖(zhí)行业健康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会(huì)带来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集执行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度(dù)，全(quán)国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增(zēng)长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存栏已连(lián)续三个(gè)月(yuè)下降，但下降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常(cháng)产能调控(kòng)目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期(qī)增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能有继续回(huí)调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够(gòu)驱动(dòng)周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会(huì)再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注(zhù)进出场节(jié)奏(zòu)对猪(zhū)价的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点关(guān)注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及收储带(dài)来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志认为(wèi)，短期(qī)来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽有连(lián)续(xù)回落，但(dàn)绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育(yù)增(zēng)加(jiā)导致大(dà)猪仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货价格(gé)大概率(lǜ)已(yǐ)在(zài)慢慢接近底部。

　　中长300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的(de)时间点有(yǒu)望逐步(bù)过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方现(xiàn)货价(jià)格空间有限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍将低(dī)于2022年，交(jiāo)易(yì)节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可(kě)以在养猪成本一带逐步(bù)择(zé)机(jī)入场买(mǎi)入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目(mù)前整体估(gū)值不(bù)高，后续(xù)在收储加持下，期价存在(zài)继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单边(biān)转为(wèi)观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料(liào)养殖板块集(jí)体(tǐ)估值(zhí)下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋