4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位，加之市场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而(ér)国外金融市场(chǎng)风险隐(yǐn)忧仍存，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排(pái)单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同时(shí)由于大(dà)部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉(mián)储(chǔ)备库存，为(wèi)棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高价棉花(huā)的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动下强(qiáng)势上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比junk food 可数吗，junk food是单数还是复数下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影(yǐng)响，再(zài)度引发(fā)了市场对(duì)于天气的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植(zhí)面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开(kāi)启以来，南(nán)北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应端(duān)方面，在(zài)意向种植面积(jī)下降和播(bō)种期低温天气的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的(de)开机(jī)率维(wéi)持高(gāo)位，而(ér)成品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行(xíng)业(yè)淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内棉(mián)价形成(chéng)一(yī)定的(de)压力。但中长期内需(xū)持续(xù)复junk food 可数吗，junk food是单数还是复数苏的逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周(zhōu)度净签约(yuē)量(liàng)环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存(cún)较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在(zài)国(guó)内经济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花(huā)价差延(yán)续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气对(duì)产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂(chǎng)来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大(dà)概率会(huì)在(zài)今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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