财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型(xíng)城(chéng)商行相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情况的确多(duō)年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人(rén)民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银(yín)行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当(dāng)期(qī)定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的(de)理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内人(rén)士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资(zī)金空转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下(xià)，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财(cái)联社(shè)记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出(chū)手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自(zì)律管理(lǐ)的手段包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一(yī)步(bù)压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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