在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的张大大到底是什么来头相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(y张大大到底是什么来头è)仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。<张大大到底是什么来头/p>

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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