近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库(kù)存(cún)格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修(xiū)复(fù)配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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