A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面(mi青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么àn)即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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