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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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