国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们(men)的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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